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国电南瑞、平高电气人口生育政策近几年连续出现在全国政府工作报告中，随着地方两会相继召开，预计鼓励生育政策的呼声或较高。数据方面，2018年上半年江苏省、烟台市、潍坊市、德州市出生人口分别同比减少13%、16%、18%、22%；2018年1-11月青岛市户籍出生人口同比减少21%。 2018年中国出生人口较2017年减少至少13%，总和生育率降至1.5以下。机构分析，人口负增长已经势不可挡，从现在开始亟须开展研究和进行政策储备。

就在昨日（11月21日），由江苏银行创设、挂钩亨通集团超短融的信用风险缓释凭证成功发行，这是江苏银行独立创设的第二单挂钩民营企业债券的信用风险缓释凭证。而距离首单凭证发行，仅间隔11天，可见这个模式正越来越被市场认可。首单凭证最终票面利率仅6%，低于企业上期同金额同期限超短融资券发行利率0.81个百分点；而第二单创出了更好效果，凭证认购达到3.2倍。

具体来看，张博炜认为，在消费升级领域，基础消费和新兴消费或将受益：基础消费领域的转型整合，有望进一步提升行业集中度，龙头企业投资机会值得关注；新兴消费领域的快速成长，尤其是传统概念的消费升级有望带来数量的抬升，比如优质医药及服务的消费水平，相比发达国家未来仍有较大的提升空间。另外，产业升级领域建议关注科技创新支持下的产业升级机会。

零售：全渠道布局，效率致胜。①线上直营打开市场。线上已形成小米商城、天猫旗舰店、小米有品、第三方分销商体系。②线下渠道，实现二次腾飞。小米之家在一二线城市为品牌定调，专卖店和授权店覆盖区域中心城市强化影响；小店实现渠道下沉。③米粉引流，供应链层级精简。经销环节至多一层，较传统厂商大大缩减。

从中国目前去杠杆的情况可以看出。中国居民杠杆率从2009年突然上涨，是因为当时鼓励居民借钱买房、借钱消费、借钱旅游、借钱装修，这就把杠杆率鼓励上来了。中国居民部门不能再加杠杆了。金融部门的去杠杆的效果已经比较显著，因为金融和实体部门关联，如果金融部门去杠杆过急、过陡，那么实体部门就没钱了，出现现金流不稳定、流动性短缺，从而导致现经济下滑的情况。

我们认为经济下行的主要原因有如下两点：第一，工业产出增长放缓。9月份我国工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份下降0.3个百分点。前三季度我国工业增加值增长6.4%，比上半年回落0.3个百分点，不及预期。9月PPI增速降至3.6%，也从侧面反映了经济增长动能不足。我们认为中美贸易战逐步对我国工业生产造成了一定不利影响，同时资本市场的波动也形成了增长阻力。