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（2）投资者结构正在发生变化。社保、保险、养老、境外等机构投资者比例增加，市场定价效率越高，市场波动性或将降低，资产配置、长期投资理念深入人心；（3）证券市场基础性制度的完善，包括注册制、退市制度等。科创板注册制的推出，市场供给需求将发生变化，成长股的稀缺性降低，壳资源的价值降低。完善退市制度，严格实行退市，投资尾部股票的风险明显增加。这些因素影响A股市场的投资者行为，市场将逐步构建新的投资逻辑和估值体系，投资中要考虑估值体系重构的因素。

中信证券A股策略首席分析师秦培景在发布2020年投资策略时表示，2020年A股将进入2019年开启的这轮3年——5年牛市的第二阶段。在资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2年——3年的“小康牛”。其特征有三：一是市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动；二是资本市场改革夯实制度基础，投资者结构不断优化；三是宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。“‘小康牛’不仅是A股一段健康、稳健、可持续的慢牛，也是中国全面实现小康社会后，新时代的‘小康’牛。”

中小券商加紧上市行业集中度提升，马太效应明显，大券商拥有雄厚的资本实力和更强的风险抵御能力，使得其在融资方面相对中小券商更有优势。对于处在转型发展关键时期的中小券商而言，扩充资本金，提升业务开拓能力成为突围关键。从近年券商业务收入变化来看：此前，经纪和投行两块通道业务占整体收入比重偏高，目前自营业务收入，包括两融、股票质押等利息收入逐渐扩大。

调查显示，高净值人群平均海外金融投资额为398万元，占平均财富的15%。分散风险超过子女教育重新成为高净值人群海外金融投资的最主要原因，占比25%；子女教育退居其次，占23%；再次是移民，占22%。来源：北美房产大全责任编辑：何凯玲第三方财富管理机构生存调查： 代销规模大幅缩水 主动管理业务创收难

而车贷业务，只是汽车金融盘子中极小的一部分。先是银行抽贷，大量小平台资金断流；接着是监管重压，利率、催收等都制定了严苛标准，甚至开始了行业清理，公安部门介入；而行业自身的问题，也开始爆发——获客难、风控难、线下运营成本贵。“车抵贷行业，已很难盈利。”资深车贷从业者彭坦称。

2019年明朗起来的资本暗战，可能仅仅是这场行业大洗牌的序幕。责任编辑：张国帅原标题：明牌珠宝盈利空间令人担忧 存货金额存明显矛盾令人不解来源：证券市场红周刊作者：周月明珠宝类上市公司 明牌珠宝 已不是第一次出现增收不增利情况，而正因如此，其在今年还接到了监管层下发的问询函。梳理明牌珠宝经营情况，可发现该公司相关财务数据在勾稽关系处理上是存在明显疑点的。